或許是對潛在經(jīng)濟“二次探底”隱憂的加劇，近期受各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)下滑困擾的美、日相繼宣布了新一輪經(jīng)濟再度刺激計劃。如8月30日，日本政府公布了9200億日元（約110億美元）的經(jīng)濟刺激計劃綱要，以期遏制日元升值對經(jīng)濟的不利影響，阻止當前的通縮趨勢；而自伯南克宣布可能重啟刺激之后不久，美聯(lián)儲宣布將到期的MBS（按揭抵押證券）所得資金重新投入債券市場，變相地重啟了量化寬松政策。

奧巴馬總統(tǒng)的演講證實了此前各界的猜測，美國政府已考慮在近期推出有針對性的方案來抑制“二次探底”，可能的舉措包括：延長今年到期的對中產(chǎn)減稅計劃，鼓勵企業(yè)增加更多的崗位，加大政府對清潔能源開發(fā)的支持力度，以及重建更多基礎(chǔ)設(shè)施等等。無疑，美日兩國的新一輪刺激政策不過是2007年至2008年上一輪復蘇計劃的自然延續(xù)，了無新意，能否有效解決現(xiàn)存的經(jīng)濟復蘇結(jié)構(gòu)性問題依然便存在較大疑問。

眾所周知，2007年至2008年間啟用的量化貨幣寬松政策旨在向金融市場注入更多的流動性，以防止金融市場為實體經(jīng)濟輸血功能的失效，同時在政府層面實施對企業(yè)與金融機構(gòu)的國有化，以防出現(xiàn)大規(guī)模的經(jīng)濟運行中斷和失業(yè)。然而實際運行結(jié)果是，量化寬松貨幣政策對結(jié)構(gòu)性問題作用有限，雖然美聯(lián)儲為金融市場注入強心劑，但是由于經(jīng)濟與消費者信心不足，以往經(jīng)濟運行中建立的金融市場和實體經(jīng)濟的聯(lián)系斷裂，美聯(lián)儲注入的流動性主要流連于金融投機市場本身，實體經(jīng)濟并未從中得到多少好處，失業(yè)率長期接近于歷史高點10%、投資者與消費者信心低迷，一旦僅存的經(jīng)濟刺激政策收尾，如購房免稅計劃終結(jié)，那么經(jīng)濟重歸低迷自然在所難免。

從上述分析來看，當經(jīng)濟復蘇逐漸轉(zhuǎn)向依靠實體經(jīng)濟中個人消費與生產(chǎn)時，美聯(lián)儲量化寬松的貨幣政策很難起到挽經(jīng)濟金融于崩潰的作用。目前為了防止美日經(jīng)濟二次探底甚至引發(fā)全球新的大規(guī)模危機，新一輪經(jīng)濟刺激政策有其存在的必然性，但是絕非簡單的延續(xù)前期以拯救大型金融企業(yè)機構(gòu)為核心的模式，而應(yīng)轉(zhuǎn)向促使實體經(jīng)濟中投資者消費者信心復蘇，穩(wěn)定幣值和通脹預(yù)期，改善貿(mào)易財政赤字，以期恢復中長期的經(jīng)濟穩(wěn)定增長。

與美日形成對比的是，此前深受債務(wù)危機困擾的歐盟成員國，雖然此前經(jīng)濟復蘇速度稍慢于美日，但是經(jīng)濟復蘇的腳步卻更為穩(wěn)健，2010年初的歐債危機雖然曾經(jīng)引發(fā)市場廣泛的“二次探底”猜想。但是此后歐盟力主緊縮赤字，削減預(yù)算，甚至不惜壓縮經(jīng)濟刺激計劃，以求獲得中長期的經(jīng)濟穩(wěn)健。事實證明歐盟的抉擇是對的：在7至8月美日經(jīng)濟由于刺激計劃到期而明顯下滑時，歐盟的經(jīng)濟景氣與消費者信心指數(shù)反而在上升。

看起來，奧巴馬政府正在將提升就業(yè)和消費者信心簡單化為對外的貿(mào)易戰(zhàn)。在美聯(lián)儲新一輪量化寬松的刺激政策之下，美元供給進一步增加，美元貶值壓力帶來了諸如日元、歐元與人民幣等其他主流貨幣的被動升值壓力，同時一旦經(jīng)濟真正復蘇，目前受消費者信心不足抑制的通脹壓力可能會急劇釋放，并可能帶來新一輪的全球性通脹壓力。顯然，貿(mào)易戰(zhàn)和廉價美元這兩項政策本質(zhì)上只是“以鄰為壑”、對外轉(zhuǎn)移次貸危機壓力，并不能從根本上消解美國內(nèi)部危機的病因。一旦歐洲復蘇趨勢日漸明朗，美元資產(chǎn)依靠“避風港”概念建立的短期強勢地位就可能坍塌，而美國開啟對外貿(mào)易戰(zhàn)，勢必遭遇貿(mào)易主要對手國中、日、歐的反噬。不過，由于中低端商品勞動力成本過高而高端產(chǎn)品出口受限的格局短期不可能有質(zhì)的改變，所以并不會促進美國對中國等地出口的增長。相反，美國由于進口廉價中低端商品渠道被切斷，國內(nèi)消費者成本將會明顯攀升，消費者信心與需求恐怕更趨低落，經(jīng)濟復蘇的前景也愈加黯淡。

美、日新一輪經(jīng)濟刺激政策的根本問題，在于改變投資者與消費者的信心，而信心的建立絕非“無源之水、無本之木”，必須有強健的經(jīng)濟復蘇基礎(chǔ)。美國要重建對其他國家的貿(mào)易出口優(yōu)勢，關(guān)鍵在于真正的產(chǎn)業(yè)技術(shù)優(yōu)勢和更高的勞動力產(chǎn)出能力。這有別于依靠機器和工業(yè)化帶來的被動勞動力生產(chǎn)率提高，機器可以轉(zhuǎn)移到生產(chǎn)力成本更低的地方，而勞動力人口則不能。（來源：上海證券報）

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