中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)：10月份CPI上漲4.4%，這個(gè)數(shù)據(jù)會(huì)不會(huì)是一個(gè)較高點(diǎn)？或者說(shuō)10月份是不是一個(gè)物價(jià)拐點(diǎn)？

易憲容：就當(dāng)前的情況來(lái)看，物價(jià)上漲已經(jīng)成了一種趨勢(shì)，CPI上漲到10月份不會(huì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。在這種情況下，即使宏觀管理層針對(duì)物價(jià)上漲采取各種政策工具來(lái)調(diào)整，也很難在短期內(nèi)使通貨膨脹得到遏制。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)：為什么說(shuō)要快速遏制通貨膨脹難以實(shí)現(xiàn)？

易憲容：因?yàn)楫?dāng)前CPI處于高位是上一輪房?jī)r(jià)上漲的結(jié)果。當(dāng)2009年的房?jī)r(jià)快速飆升后，再加上市場(chǎng)信貸發(fā)放過(guò)多，流動(dòng)性泛濫，整個(gè)物價(jià)水平全面上升也是必然，所以CPI上漲也是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。現(xiàn)在管理層要關(guān)注的是2009年及2010年上半年快速飆升的房?jī)r(jià)其會(huì)傳導(dǎo)到哪里去，這種快速上漲房?jī)r(jià)是不是在國(guó)十條出臺(tái)之后能得到某種程度的遏制，如果不是這樣，那么快速上漲的房?jī)r(jià)對(duì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)價(jià)格的助推作用還會(huì)延續(xù)很長(zhǎng)的時(shí)間。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)：房?jī)r(jià)向CPI的傳導(dǎo)是怎樣的一個(gè)過(guò)程？

易憲容：房?jī)r(jià)上漲較后要傳導(dǎo)到消費(fèi)價(jià)格上還得經(jīng)過(guò)許多中間環(huán)節(jié)，比如通過(guò)勞動(dòng)力工資上漲、房租上漲、原材料價(jià)格上漲等因素，較后傳導(dǎo)到消費(fèi)價(jià)格上去。在消費(fèi)價(jià)格中食品價(jià)格上漲又是整個(gè)消費(fèi)價(jià)格上漲的較后一個(gè)環(huán)節(jié)，因?yàn)樗粌H較為弱勢(shì)，而且離政府權(quán)力較遠(yuǎn)。當(dāng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)生活的物價(jià)上漲較后傳導(dǎo)到食品類(lèi)的消費(fèi)價(jià)格上時(shí)，國(guó)內(nèi)CPI上漲就真正全面啟動(dòng)了。也就是說(shuō)，當(dāng)2009年信貸資金泛濫而導(dǎo)致這一輪的房?jī)r(jià)快速上漲之后，全社會(huì)物價(jià)上漲將成一種趨勢(shì)。

但是由于房?jī)r(jià)上漲要傳導(dǎo)到消費(fèi)品價(jià)格上所經(jīng)過(guò)環(huán)節(jié)過(guò)多，這種趨勢(shì)不僅存在時(shí)間的滯后性，而且它是否較終傳導(dǎo)到CPI上來(lái)存在很多不確定性。它主要與央行對(duì)通貨膨脹管理的貨幣政策有關(guān)，也與政府的房地產(chǎn)政策有關(guān)。如果房地產(chǎn)政策要讓以投資為主導(dǎo)房地產(chǎn)價(jià)格上漲持續(xù)下去而不擠出房地產(chǎn)泡沫，那么這種房?jī)r(jià)快速飆升較后一定會(huì)傳導(dǎo)到消費(fèi)品的價(jià)格上去，較后難以控制。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)：那就是說(shuō)，把房?jī)r(jià)壓下來(lái)，CPI就會(huì)跟著下來(lái)？

易憲容：要管理好當(dāng)前中國(guó)的通貨膨脹，較為重要的就得緊縮銀行信貸，就得全面遏制因房地產(chǎn)投機(jī)炒作而推高的房?jī)r(jià)。當(dāng)前中國(guó)的CPI上升較為重要的原因是2009年銀行信貸擴(kuò)張過(guò)度，從而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)價(jià)格全面飆升，房地產(chǎn)泡沫四起。這種快速飆升的房?jī)r(jià)盡管不會(huì)直接決定CPI高低，但是如前所講的，它能夠通過(guò)間接的方式，較后一定傳導(dǎo)到消費(fèi)品的價(jià)格上來(lái)。當(dāng)這種過(guò)高的房?jī)r(jià)較后傳導(dǎo)到食品類(lèi)消費(fèi)品價(jià)格上，也就意味著中國(guó)的通貨膨脹已經(jīng)進(jìn)入一種上行的趨勢(shì)中。對(duì)此管理層決不可掉以輕心，否則要管理通貨膨脹預(yù)期只能是事倍功半。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)：短期來(lái)看，你認(rèn)為下一步中國(guó)會(huì)采取哪些措施管理通貨膨脹？

易憲容：如果CPI上漲的趨勢(shì)不改變，那么央行的貨幣政策會(huì)全面收緊，央行可能會(huì)通過(guò)加息、上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、人民幣升值及頻繁市場(chǎng)操作來(lái)收緊市場(chǎng)的流動(dòng)性，以便讓國(guó)內(nèi)過(guò)高的通貨膨脹回落到可承受的范圍內(nèi)。

我們現(xiàn)在需要特別關(guān)注經(jīng)濟(jì)生活中真實(shí)的CPI及統(tǒng)計(jì)指標(biāo)意義上的CPI的差異性。當(dāng)實(shí)際的物價(jià)水平及統(tǒng)計(jì)意義上的CPI上行成為一種趨勢(shì)時(shí)，如何來(lái)管理通貨膨脹及其預(yù)期將是我國(guó)央行所面臨的重大抉擇。在此，不僅在于如何讓2008年非常時(shí)期的貨幣政策回歸到常態(tài)，而且在于要堅(jiān)決擠出房地產(chǎn)泡沫，而不是如歐美國(guó)家那樣無(wú)限的信用擴(kuò)張——用一個(gè)新泡沫來(lái)掩蓋舊泡沫。

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