ST興業(yè)新任董事長(zhǎng)陳鐵銘和他的“大洲系”在一場(chǎng)廣受矚目的股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)中笑到了較后。

15年后重返上海灘的陳鐵銘，究竟如何利用ST興業(yè)這個(gè)上市平臺(tái)來(lái)轉(zhuǎn)動(dòng)他的資本魔方？ST興業(yè)的未來(lái)又將走向何方？

資產(chǎn)評(píng)估質(zhì)疑

如同眾多的資產(chǎn)注入游戲一樣，這一次，陳鐵銘也無(wú)法置身事外。

此次，陳鐵銘將濱江房地產(chǎn)、大洲物業(yè)、雙潤(rùn)投資、港中房地產(chǎn)擬注入到ST興業(yè)。但這4家房地產(chǎn)公司資產(chǎn)208%的高溢價(jià)受到了分析人士的普遍質(zhì)疑.

“4家公司實(shí)際上僅有廈門廣場(chǎng)和麗晶花園這兩個(gè)項(xiàng)目，3.82億元的賬面資產(chǎn)較終評(píng)估到11.79億元，明顯有高估之嫌?！庇蟹治鋈耸勘硎尽?p>據(jù)了解，此次擬注入的港中房地產(chǎn)和雙潤(rùn)投資都在2009年被施以“突擊增肥”，前者注冊(cè)資本從2000萬(wàn)元一躍至8750萬(wàn)元，后者則從1000萬(wàn)元增至5200萬(wàn)元。

除此之外，此次注入的資產(chǎn)中分量較重的麗晶花園項(xiàng)目，一期樓面地價(jià)僅為1960元/平方米，這塊2004年便已經(jīng)取得的地塊直至一周前才拿到了國(guó)有土地使用證，于是估值參照物變成了2009年8月1日周邊高端樓盤的售價(jià)，結(jié)果小高層估價(jià)1.92萬(wàn)元/平方米，別墅估價(jià)2.8萬(wàn)元/平方米，是拿地成本的10倍有余。

另一項(xiàng)要注入的物業(yè)管理公司大洲物業(yè)，賬面價(jià)值為581萬(wàn)元，以收益估值法評(píng)估后足足增值了653%。

而此次資產(chǎn)估值后的陳鐵銘的個(gè)人資產(chǎn)已經(jīng)實(shí)實(shí)在在地有了增長(zhǎng)。2009年10月，《2009胡潤(rùn)中國(guó)百富榜》出爐，成功入主ST興業(yè)的陳鐵銘個(gè)人排名由去年的千名之外躍至第340位。

爭(zhēng)奪的游戲？

在資產(chǎn)注入被疑高估值的故事之前，有關(guān)陳鐵銘還有另外一個(gè)故事。

頂著“中國(guó)家房地產(chǎn)上市公司”光環(huán)的ST興業(yè)曾經(jīng)是上海的“老八股”之一，卻因?yàn)楣蓶|惡性占款和對(duì)外擔(dān)保陷入重重財(cái)務(wù)泥淖，直至主業(yè)停滯瀕臨退市。這只股權(quán)極度分散的“三無(wú)”概念的殼資源隨即被兩個(gè)資本市場(chǎng)的玩家相中，即上海北孚集團(tuán)的秦少秋和廈門大洲集團(tuán)的陳鐵銘。

較終，陳鐵銘在二級(jí)市場(chǎng)獲勝，如愿以償入主ST興業(yè)。

而曾經(jīng)一度要與陳鐵銘勢(shì)不兩立的秦少秋，則選擇在股權(quán)爭(zhēng)奪敗北前大肆減持股票獲利離場(chǎng)。

事實(shí)上，由于兩個(gè)資本好手陳鐵銘和秦少秋曾經(jīng)以上下級(jí)的關(guān)系共事過(guò)，加上ST興業(yè)二級(jí)市場(chǎng)上波瀾壯闊的漲幅，市場(chǎng)人士一直推測(cè)陳鐵銘是否是借舉牌為名給陷入財(cái)務(wù)泥淖的秦少秋“解套”，而所謂的股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)可能僅僅是一場(chǎng)逼真的“雙簧戲”而已。

這種猜測(cè)并非空穴來(lái)風(fēng)——無(wú)論如何，陳鐵銘和秦少秋都從這場(chǎng)爭(zhēng)奪戰(zhàn)中得到了實(shí)惠。

是役之后，陳鐵銘在資本市場(chǎng)名聲大噪，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)舉牌收購(gòu)較終控制上市公司成為了可能。

設(shè)問(wèn)未來(lái)

在二級(jí)市場(chǎng)上成功擊敗秦少秋的陳鐵銘，是否能夠讓ST興業(yè)真的脫胎換骨？市場(chǎng)人士仍在觀察這個(gè)資本運(yùn)作高手所面臨的現(xiàn)實(shí)困境。

陳鐵銘祖籍臺(tái)灣，曾經(jīng)和其兄陳榕生共同創(chuàng)辦了廈門大洋實(shí)業(yè)有限公司，隨著事業(yè)的發(fā)展，兩人逐漸形成了不同的經(jīng)營(yíng)理念，兩人關(guān)系逐漸惡化，較終分道揚(yáng)鑣。陳鐵銘自己獨(dú)自創(chuàng)辦廈門大洲房地產(chǎn)開發(fā)有限公司。

現(xiàn)在陳氏兄弟二人的名氣在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)都堪稱炙手可熱，只不過(guò)陳榕生的“名聲”是因?yàn)樯嫦硬倏v上市公司創(chuàng)興置業(yè)的股價(jià)、掏空上市公司等罪名遭到司法調(diào)查。

陳榕生的經(jīng)歷和遭遇，讓關(guān)注同門兄弟陳鐵銘入主ST興業(yè)的觀察人士被天然帶上了有色眼鏡。資本玩家借殼之后無(wú)非是在市場(chǎng)環(huán)境好的時(shí)候以高估值的資產(chǎn)增發(fā)融資，然后在注入資產(chǎn)改善報(bào)表之后抬高股價(jià)，借著上漲行情減持套取真金白銀。

但不可否認(rèn)，一旦資本運(yùn)作高手期望做好上市公司業(yè)績(jī)，那么其能力將不可估量。這從陳鐵銘解決了浦發(fā)銀行的擔(dān)保和利息，并為ST興業(yè)贏得了近億元的債務(wù)重組收益就可看出。

不過(guò)，這僅解決了冰山一角，陳鐵銘仍要面對(duì)ST興業(yè)多年積重難返的對(duì)外亂擔(dān)保以及資產(chǎn)減值黑洞。

資料顯示，ST興業(yè)2009年第三季度的貨幣資金只有97萬(wàn)元，而陳鐵銘要置入的4個(gè)資產(chǎn)基本都處于剛剛銷售或者還在建設(shè)階段，資金捉襟見肘。

麗晶花園一期仍在施工，二期拆遷尚未完成。廈門廣場(chǎng)已經(jīng)開始銷售，但是要等待這一商業(yè)項(xiàng)目的持有部分為上市公司貢獻(xiàn)穩(wěn)定的現(xiàn)金流尚需時(shí)日。盡管ST興業(yè)并未披露這些項(xiàng)目還需投入的資金，但這筆巨額的開發(fā)資金從何而來(lái)，則是陳鐵銘和ST興業(yè)要面臨的頭等難題。

而后續(xù)的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備不足也是陳鐵銘必須要面對(duì)的難題。廈門廣場(chǎng)的銷售部分和麗晶花園一旦銷售完畢，上市公司的業(yè)績(jī)將無(wú)以為繼。

據(jù)接近大洲集團(tuán)的人士透露，陳鐵銘未來(lái)有拿地的計(jì)劃?！按笾尴蹈邔咏陬l頻造訪崇明島，有意將海島型生態(tài)住宅的概念從廈門復(fù)制到崇明，把擴(kuò)張的步伐拓展到長(zhǎng)三角?！?p>但以目前ST興業(yè)的資金狀況，顯然還不具備繼續(xù)拿地的條件。資本市場(chǎng)的風(fēng)向之變，恐怕還得讓陳鐵銘的再融資計(jì)劃再等上一些時(shí)日。

(作者：宋振慶)