專家認為，未來利率下降空間有限，準備金率有進一步下調(diào)可能

本報訊 中國人民銀行15日下午宣布，自9月16日起，下調(diào)一年期人民幣貸款基準利率0.27個百分點，其他期限檔次貸款基準利率按照短期多調(diào)、長期少調(diào)的原則作相應(yīng)調(diào)整；存款基準利率保持不變。

同時，自9月25日起，除工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、郵政儲蓄銀行暫不下調(diào)外，其他存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率下調(diào)1個百分點，汶川地震重災(zāi)區(qū)地方法人金融機構(gòu)存款準備金率下調(diào)2個百分點。

這是在此輪宏觀調(diào)控屢次上調(diào)基準利率和存款準備金率后，央行頭次下調(diào)商業(yè)銀行的存款準備金率和貸款基準利率。央行表示，此舉是為了解決當前經(jīng)濟運行中存在的突出問題，落實區(qū)別對待、有保有壓、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的原則，保持國民經(jīng)濟平穩(wěn)較快持續(xù)發(fā)展。

早在中秋節(jié)假期前，市場已經(jīng)預期央行會有措施出臺。國家統(tǒng)計局12日公布的8月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值并不令人樂觀，同比增長12.8%，比上年同期回落4.7個百分點，為6年來新低。與此同時，發(fā)電量增速5.1%，汽車消費呈現(xiàn)負增長。這些都體現(xiàn)了較長時間的銀根收緊，已經(jīng)使得我國實體經(jīng)濟增長大幅放緩。

由此看來，此次調(diào)整是在綜合考慮“防通脹”和“保增長”等多重因素后作出，不但有利于企業(yè)融資，同時還將減輕其資金成本方面的壓力，對工業(yè)企業(yè)擺脫目前困境將有較大幫助。因為貨幣政策的時滯效應(yīng)，此次調(diào)整對工業(yè)企業(yè)的刺激將在3個月后逐漸顯現(xiàn)。

國務(wù)院發(fā)展研究金融所副所長巴曙松表示，此次央行下調(diào)利率和準備金率，將給企業(yè)一個更加寬松的金融環(huán)境，有利于國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，也體現(xiàn)了“一保一控”的宏觀經(jīng)濟思路。目前，中國經(jīng)濟也正在經(jīng)歷周期性回落，這種回落也有助于中國經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。但是，上半年，國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長10.4%，增幅比去年同期回落了1.8個百分點，同時，外部經(jīng)濟環(huán)境的不確定性也在增加，這些都導致產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的難度加大。

對于未來的貨幣政策走向，巴曙松說，如果把當前的物價回落放到整個經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的大背景下觀察，并不能肯定通脹壓力就此化解。雖然8月份的物價指數(shù)使市場對于通脹壓力的擔憂明顯降低，但同期PPI的增幅卻連創(chuàng)新高。而且，考慮下半年的能源價格調(diào)整，未來CPI還會可能反彈。前期物價的階段性回落，是前一階段宏觀緊縮逐步產(chǎn)生效果的顯現(xiàn)，因此，未來利率調(diào)整的空間有限，而存款準備金率調(diào)整的余地更大。

安信證券頭席經(jīng)濟學家高善文認為，央行的調(diào)整為是否應(yīng)適度放松宏觀經(jīng)濟政策的爭論畫上了句號。下調(diào)中小金融機構(gòu)存款準備金率，標志著緊縮政策周期已經(jīng)結(jié)束。這種“先發(fā)制人”的刺激性政策，已經(jīng)使整體基調(diào)產(chǎn)生轉(zhuǎn)向。同時，針對中小金融機構(gòu)、中小企業(yè)的短期資金需求，央行做出的較大調(diào)整，主要也是為了應(yīng)對經(jīng)濟快速下滑的現(xiàn)狀。

中信證券頭席宏觀經(jīng)濟分析師諸建芳表示，此舉發(fā)出強烈的貨幣放松信號。從政策細節(jié)看，體現(xiàn)了政府“區(qū)別對待”的原則。由于中小銀行的服務(wù)對象是中小企業(yè)，大銀行“按兵不動”，給中小銀行“松綁”能夠?qū)ζ淞鲃有蕴峁﹦恿?，對這些中小銀行盤活低效率資產(chǎn)，增加貸款有很大幫助。他也認為，這一政策還體現(xiàn)了政府并不會徹底放松對流動性的控制。

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