奧利弗·布蘭查德這個(gè)名字，想必會(huì)喚醒不少人對(duì)大學(xué)時(shí)代《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》教材的記憶。作為較常被引用的經(jīng)濟(jì)學(xué)家之一，布蘭查德在美國(guó)麻省理工學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)部度過(guò)了大部分學(xué)術(shù)時(shí)光，在金融危機(jī)較為深重的2008年，布蘭查德就任國(guó)際貨幣基金組織(IMF)頭席經(jīng)濟(jì)學(xué)家一職。日前，在IMF“亞洲21”會(huì)議期間，布蘭查德接受了《財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》的少有專訪。

全球經(jīng)濟(jì)不會(huì)“二次探底”

財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)：你如何看待世界經(jīng)濟(jì)“二次探底”風(fēng)險(xiǎn)?

布蘭查德：我們的基線判斷是，全球經(jīng)濟(jì)不會(huì)“二次探底”。我們對(duì)全球經(jīng)濟(jì)在2010年和2011年都有超過(guò)4%的增長(zhǎng)率(預(yù)期)，這顯然不是“二次探底”。

不過(guò)，這是我們的基線判斷，當(dāng)然存在下行風(fēng)險(xiǎn)。如果出現(xiàn)如下情景：歐洲財(cái)政和銀行問(wèn)題持續(xù)惡化，繼而出現(xiàn)銀行破產(chǎn)等現(xiàn)象，那么歐洲有可能會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“二次探底”，發(fā)達(dá)國(guó)家出現(xiàn)“二次探底”，發(fā)展中國(guó)家會(huì)隨之受挫。不過(guò)，這看起來(lái)更像是小概率事件。

日?qǐng)?bào)：你曾作出央行應(yīng)當(dāng)將利率保持在更高水平的建議。危機(jī)前，世界各國(guó)利率過(guò)低，致使在危機(jī)中，各國(guó)政府操作空間有限。雖然在目前情況下很少國(guó)家有能力提高其利率，但從中期和長(zhǎng)期來(lái)看，我們是否會(huì)面臨高利率的“新常態(tài)”?

布蘭查德：我在論文中確實(shí)提出了這個(gè)建議，但是我不是央行官員，你需要咨詢央行人士看他們是否會(huì)考慮我的建議。

日?qǐng)?bào)：IMF將中國(guó)2010年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期由10%上調(diào)至10.5%，中國(guó)國(guó)內(nèi)預(yù)計(jì)2010年全年經(jīng)濟(jì)增速將呈現(xiàn)“前高后低”趨勢(shì)，全年在9%左右;面對(duì)下半年增長(zhǎng)趨緩的預(yù)期，你覺(jué)得中國(guó)政府會(huì)如何行動(dòng)?

布蘭查德：預(yù)期是針對(duì)全年的，所以數(shù)字比較高。我不確定中國(guó)政府是否想要達(dá)到10%的增長(zhǎng)，我想如果是處于9%~10%之間，就應(yīng)該不錯(cuò)。我對(duì)中國(guó)的預(yù)期始終是樂(lè)觀的，IMF判斷認(rèn)為中國(guó)的增長(zhǎng)具有可持續(xù)性。

在未來(lái)，由于“存貨周期”的緣故，包括中國(guó)在內(nèi)的許多亞洲國(guó)家的出口增長(zhǎng)會(huì)慢慢消退。但中國(guó)來(lái)自公共領(lǐng)域和私人領(lǐng)域的內(nèi)需很強(qiáng)勁，消費(fèi)需求在增長(zhǎng)。我想，中國(guó)政府如果認(rèn)為增長(zhǎng)會(huì)放緩，就可能會(huì)維持較高水平的政府公共支出，如同在2008年和2009年做的一樣。當(dāng)然，總體增長(zhǎng)不會(huì)像過(guò)去那樣高，但是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行還是不錯(cuò)的，我們并不憂慮。

日?qǐng)?bào)：目前中國(guó)國(guó)內(nèi)對(duì)于在經(jīng)濟(jì)增速放緩，而資產(chǎn)泡沫存在的情況下，可能會(huì)產(chǎn)生的滯脹前景多有憂慮。你對(duì)此怎么看?

布蘭查德：勿需擔(dān)心。9%的增長(zhǎng)率肯定不是滯脹，目前中國(guó)的通脹還很低，目前的確在一些市場(chǎng)上存在價(jià)格攀升問(wèn)題，但是中國(guó)政府目前顯示了掌控力與降低房地產(chǎn)價(jià)格的決心，我不覺(jué)得中國(guó)會(huì)出現(xiàn)通脹問(wèn)題或者大的泡沫，所以我覺(jué)得“滯脹”不是形容目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的合適用語(yǔ)。

人民幣應(yīng)升值超過(guò)3%

日?qǐng)?bào)：中國(guó)正處于轉(zhuǎn)型之中，由于一些中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)的存在，沒(méi)有人可以確保中國(guó)安然度過(guò)該轉(zhuǎn)型期，并避開(kāi)所謂“中等收入陷阱”。如由于工資成本等問(wèn)題，中國(guó)就有可能在中期喪失其競(jìng)爭(zhēng)力?你對(duì)中國(guó)的中長(zhǎng)期以及短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景如何判斷?

布蘭查德：我想中國(guó)應(yīng)該接受一個(gè)事實(shí)，如果生產(chǎn)力要更強(qiáng)，就需要升值：這意味著中國(guó)要更多地考慮國(guó)內(nèi)需求。做到這一點(diǎn)有很多方法，但較好的方法可能是允許人民幣升值。當(dāng)然，還有一些不那么好的方法，如，允許工資通貨膨脹，不過(guò)這對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)也許也是可取的，因?yàn)橹袊?guó)現(xiàn)在希望重新進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局的調(diào)整，更多考慮國(guó)內(nèi)需求。

現(xiàn)在中國(guó)亟須處理的問(wèn)題包括調(diào)整結(jié)構(gòu)、增加消費(fèi)需求、降低企業(yè)存款、根據(jù)國(guó)內(nèi)需求重新進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局等，人民幣升值就是這其中需要做的一件事情，1%或者3%的升值并不足夠，要比這個(gè)升值空間大，升值的幅度和速率則取決于出口的發(fā)展以及內(nèi)需的發(fā)展。從中期看，“元”需要實(shí)現(xiàn)比現(xiàn)有升值更大的升值空間，大大超過(guò)3%。

日?qǐng)?bào)：有些人建議，中國(guó)匯改參考的一籃子貨幣可以是特別提款權(quán)(SDR)籃子貨幣，你對(duì)此怎么看?

布蘭查德：頭先，從與美元掛鉤到與一籃子貨幣掛鉤的舉動(dòng)是件好事，其次，從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來(lái)看，人民幣需要對(duì)美元和歐元同時(shí)升值，需要對(duì)你能想到的任何貨幣籃子升值，不過(guò)如何做，這應(yīng)當(dāng)是中國(guó)當(dāng)局的決定，不過(guò)我不認(rèn)為應(yīng)該參考SDR貨幣籃子，這是兩個(gè)徹底不同的問(wèn)題。

宏觀審慎

日?qǐng)?bào)：對(duì)于美國(guó)通過(guò)的金融改革法案，你認(rèn)為是否過(guò)于寬松，還是有過(guò)分監(jiān)管嫌疑，給金融業(yè)留下了狹小的創(chuàng)新空間?

布蘭查德：無(wú)論是過(guò)于寬松還是過(guò)于嚴(yán)厲，如果一半人認(rèn)為過(guò)于寬松，一半人認(rèn)為過(guò)于嚴(yán)厲，就說(shuō)明尺度可能正好恰當(dāng)。

我想我們剛剛邁出了步，情況非常復(fù)雜，當(dāng)然存在產(chǎn)生一些始料不及的后果的風(fēng)險(xiǎn)。我想“試水”某些政策，然后修正，可能是先進(jìn)能走的路。目前我們還無(wú)法得知所有的后果，但這確實(shí)是比較合理的步。

日?qǐng)?bào)：在宏觀審慎政策方面，英國(guó)央行下設(shè)立了專門(mén)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)宏觀審慎監(jiān)管，美國(guó)設(shè)置了獨(dú)立的金融穩(wěn)定委員會(huì)，這樣的監(jiān)管架構(gòu)能否解決問(wèn)題?在此方面你對(duì)中國(guó)有什么建議，我們是否也需要類似架構(gòu)，來(lái)加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管?

布蘭查德：很明顯，我們需要后撤幾步;同樣明顯的是，宏觀政策遠(yuǎn)不止于調(diào)利率——對(duì)于這個(gè)觀點(diǎn)，中國(guó)同行不會(huì)感到有什么驚訝，可是在發(fā)達(dá)國(guó)家，宏觀政策以往就僅僅變成了調(diào)利率。

我們從中認(rèn)識(shí)到的一點(diǎn)是，宏觀政策應(yīng)當(dāng)綜合使用所有工具：利率、審慎監(jiān)管、約束信貸增長(zhǎng)、約束貸款/價(jià)值比率等。因此，概念性的解決方案是：建立一個(gè)擁有所有工具的權(quán)力當(dāng)局，但經(jīng)濟(jì)的答案則是將上述工具賦予央行。

日?qǐng)?bào)：這會(huì)影響到央行的獨(dú)立性。

布蘭查德：這里就加入了政治的含義，如果央行擁有太多工具，那么央行也會(huì)擁有很大權(quán)力，因此政府也就不太愿意賦予其獨(dú)立的地位。因此好的解決方式可能是某種妥協(xié)，或者是類似目前美國(guó)的情況，或者與英國(guó)的方式接近，即協(xié)調(diào)使用常用的宏觀政策工具(利率、存款準(zhǔn)備金率等等)和微觀審慎監(jiān)管工具，重要的是要找到能夠協(xié)調(diào)的架構(gòu)。兩個(gè)徹底分開(kāi)的行政當(dāng)局，顯然是一個(gè)壞的決定，如果在微觀審慎監(jiān)管中能夠體現(xiàn)央行的參與，就會(huì)好一些。目前，所有的國(guó)家都在探索之中，重要的是找到在微觀審慎和宏觀政策兩套工具間能夠?qū)崿F(xiàn)協(xié)調(diào)的架構(gòu)。

日?qǐng)?bào)：在危機(jī)中，我們討論到反周期監(jiān)管和所謂“大而不能倒”的問(wèn)題，解決了“大機(jī)構(gòu)”，是否就可以解決所有問(wèn)題?一些人士認(rèn)為，小機(jī)構(gòu)一樣可能造成災(zāi)難。美聯(lián)儲(chǔ)“抓大放小”能否解決問(wèn)題?

布蘭查德：不能。我認(rèn)為金融系統(tǒng)有很多問(wèn)題，其中一個(gè)是“大而不能到”，在解決大機(jī)構(gòu)/銀行問(wèn)題上，使用良好的清算和清算方式，可以降低政府救助的概率。不過(guò)即便解決了上述問(wèn)題，金融系統(tǒng)中依舊存在很多問(wèn)題，例如過(guò)度偏好風(fēng)險(xiǎn)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的不當(dāng)所為等等，上述政策只是需要實(shí)施的政策的一部分，而非全部。（來(lái)源：財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)）

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