眼看住宅銷售的光環(huán)又將垂青萬科（萬科A（000002）：00002），這即將到來的輝煌，卻與萬科為期3年的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃以“業(yè)績(jī)未達(dá)標(biāo)”落寞宣告失敗顯得格格不入。

　　1月6日，萬科發(fā)布的2009年全年銷售情況公告顯示，其全年累計(jì)銷售額達(dá)634.2億元，成為國(guó)內(nèi)頭家年銷售額突破600億的地產(chǎn)企業(yè)，但“三年股權(quán)激勵(lì)兩次成空”的落寞背后，也凸顯出萬科在近兩年的增速放緩。萬科集團(tuán)總裁郁亮在接受記者采訪時(shí)含蓄指出：“萬科不比速度，比的是長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展?！泵鎸?duì)其他房企的競(jìng)爭(zhēng)，萬科的快速發(fā)展模式面臨“改革”的可能性。

　　“未來世界十大房企一半在華”

　　銷售業(yè)績(jī)一直是萬科引以為驕傲的，但這次萬科股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的宣告失敗，竟然也與其“輝煌”的業(yè)績(jī)直接相關(guān)。

　　1月6日，萬科發(fā)布的銷售情況公告顯示， 2009年全年，萬科共實(shí)現(xiàn)銷售額634.2億元，銷售面積663.6萬平方米，同比分別上升32.5％和19.1％。

　　對(duì)此，萬科董事會(huì)秘書譚華杰認(rèn)為，近兩年萬科的銷售規(guī)模超越美國(guó)的幾家房地產(chǎn)企業(yè)，有美國(guó)次貸危機(jī)的特殊背景，但從長(zhǎng)期來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速成長(zhǎng)和城市化進(jìn)程的推進(jìn)仍將繼續(xù)，中國(guó)住宅行業(yè)的發(fā)展空間巨大?！拔磥硎澜缜笆笞≌井?dāng)中，可能一半以上都在中國(guó)?！弊T華杰說。

　　但萬科看上去很美的業(yè)績(jī)，卻成了3年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃“2次終止”的根源。

　　萬科在2006年5月末實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定，在2006年至2008年3年期間內(nèi)，每年由公司按規(guī)定預(yù)提激勵(lì)基金，委托深國(guó)投在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入萬科A（000002） 股，待萬科當(dāng)年的業(yè)績(jī)以及股價(jià)達(dá)到激勵(lì)計(jì)劃的要求后，再過戶給萬科相關(guān)的中高層管理人員。

　　但在1月5日 ，萬科公告稱，此前推出的3年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，除2006年的激勵(lì)計(jì)劃已于2008年9月11日完成實(shí)施； 2007年、2008年度激勵(lì)計(jì)劃均終止實(shí)施。

　　三年激勵(lì)兩次失敗

　　股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的失敗，表面的原因是萬科為這份股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃制定的苛刻的行權(quán)條件。

　　“現(xiàn)在看來，萬科股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的失敗是因?yàn)楫?dāng)初其擬定的門檻過高，但就2006年正處于高速發(fā)展階段的萬科，當(dāng)時(shí)的高層擬定的這份計(jì)劃并不離譜，符合萬科當(dāng)時(shí)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。”一位房地產(chǎn)行業(yè)負(fù)責(zé)人告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者。

　　根據(jù)萬科的資料顯示， 2006年制定的這份股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，對(duì)公司業(yè)績(jī)和未來3年公司的股價(jià)均有較高要求，重要考量指標(biāo)主要包括，公司在扣除非經(jīng)常性損益后年凈利潤(rùn)要比上一年增長(zhǎng)15％；凈資產(chǎn)收益率至少達(dá)到12％以上；同時(shí)行權(quán)時(shí)，股價(jià)要高于上一年的均價(jià)等。

　　在2006年，高速發(fā)展的萬科達(dá)到了激勵(lì)計(jì)劃的全部要求，并實(shí)施了頭次年度股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，2008年9月11日 完成實(shí)施，萬科激勵(lì)基金總計(jì)計(jì)提約3.15億，其中萬科董事長(zhǎng)王石獲得522.7萬股。

　　而此后的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，根據(jù)萬科較新公布的結(jié)果，以2007年1月1日為基準(zhǔn)折算，2009年萬科A（000002）股每日收盤價(jià)向后復(fù)權(quán)年均價(jià)為25.50元，這個(gè)值在2008年為25.79元，均低于2007年的33.66元。這使得2007 年度激勵(lì)計(jì)劃的股價(jià)考核條件未能達(dá)成，該年度激勵(lì)計(jì)劃終止實(shí)施。而2008年，在次貸危機(jī)影響下，萬科全年凈利潤(rùn)出現(xiàn)倒退，因業(yè)績(jī)考核指標(biāo)未能達(dá)成，所以終止實(shí)施。

　　萬科在2007年、2008年所表現(xiàn)出的增速放緩，似乎是隱藏在苛刻的行權(quán)條件表象下激勵(lì)失敗的更深層次原因。

　　對(duì)此，上述房地產(chǎn)行業(yè)負(fù)責(zé)人告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者：“那兩年，萬科雖然業(yè)績(jī)?nèi)匀怀尸F(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，但增速放緩，業(yè)績(jī)明升暗降，從其股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的兩年度落敗也可以看出，萬科的公司發(fā)展的放緩實(shí)際上是出乎了萬科高層的計(jì)劃之外。”

　　萬科轉(zhuǎn)速減慢

　　而因萬科股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃宣告失敗，受到影響的莫過于與股權(quán)激勵(lì)大紅包失之交臂的王石等公司高管。

　　按照王石在2006年獲得激勵(lì)股份的比例測(cè)算，王石少收入股份約572萬股，市值近5000萬元。

　　而上述地產(chǎn)企業(yè)負(fù)責(zé)人則向記者大膽預(yù)測(cè)，王石可能會(huì)謀變?nèi)f科賴以發(fā)家的快速開發(fā)策略：“萬科成為中國(guó)乃至世界住宅銷售，不能不歸功于其高速周轉(zhuǎn)的開發(fā)模式，但隨著時(shí)勢(shì)變遷，這種模式的弊端日益顯現(xiàn)，并且可能阻礙萬科持續(xù)的高速發(fā)展?！鄙鲜鋈耸空J(rèn)為。

　　盡管譚華杰公開表示，萬科將堅(jiān)持“不囤地、不捂盤”的快速開發(fā)策略。但不能不承認(rèn)，樓市如此高利潤(rùn)的項(xiàng)目在令萬科眼紅心跳。

　　實(shí)際上，萬科的一系列表現(xiàn)已經(jīng)一再地證明著他們?cè)诓粩嗟胤此贾F(xiàn)有的快速開發(fā)經(jīng)營(yíng)模式所存在的低利潤(rùn)等弊端。

　　郁亮曾一再?gòu)?qiáng)調(diào)，萬科要從關(guān)注規(guī)模、速度的增長(zhǎng)，轉(zhuǎn)變?yōu)橘|(zhì)量和效益的增長(zhǎng)。他在接受記者采訪時(shí)，甚至提出萬科未來住宅產(chǎn)品將占據(jù)80％比重，其余20％則將開發(fā)持有型物業(yè)。

　　萬科集團(tuán)副總裁、北京萬科總經(jīng)理毛大慶在面對(duì)記者“萬科正在被多家地產(chǎn)公司趕超”的問題時(shí)，也表示萬科前幾年發(fā)展過快，當(dāng)企業(yè)做到足夠大時(shí)發(fā)展速度自然會(huì)放緩，所以目前將更加注重深耕項(xiàng)目，更關(guān)注公司發(fā)展的質(zhì)量和效益，集中資源打造明星項(xiàng)目。

　　而在上述萬科高層的只言片語中，也能看到對(duì)于萬科放緩腳步的暗示?！霸诮?jīng)歷了一個(gè)時(shí)期的快速發(fā)展后，龐大了的萬科在新的環(huán)境下不可能繼續(xù)重復(fù)之前單純的快速發(fā)展模式，王石慢下來求穩(wěn)也是必然地?！鄙鲜龅禺a(chǎn)企業(yè)負(fù)責(zé)人認(rèn)為。

　　相信王石2006年在為萬科制定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)，對(duì)萬科是充滿信心的，但是萬科失敗了，痛失5000萬后，王石將怎樣帶著萬科轉(zhuǎn)得更快、更遠(yuǎn)？我們拭目以待。

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