貨幣、股市與樓市三者之間的關(guān)系一直是機(jī)構(gòu)研究的焦點(diǎn)之一,近日,上海易居房地產(chǎn)研究院發(fā)布《流動(dòng)性、股市與樓市關(guān)系研究》顯示,貨幣供應(yīng)量與資金價(jià)格的變化不僅決定著股市長(zhǎng)期的趨勢(shì),而且可以作為研判房?jī)r(jià)走勢(shì)的重要指標(biāo)。報(bào)告預(yù)計(jì),四季度及明年上半年房?jī)r(jià)仍有一定上升空間?！　?/p>

  貨幣指標(biāo)領(lǐng)跑于樓市

  報(bào)告從實(shí)證角度,詳細(xì)分析貨幣供應(yīng)量、樓市和股市三者之間的聯(lián)系,并在此基礎(chǔ)上對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的走勢(shì)作簡(jiǎn)要預(yù)測(cè)。

  報(bào)告顯示,在經(jīng)濟(jì)繁榮期,包括股市和樓市在內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格都會(huì)上漲,M1往往也是資產(chǎn)價(jià)格的領(lǐng)跑指標(biāo)。從內(nèi)在原理分析,如果M1快速增長(zhǎng),除經(jīng)濟(jì)正在或者將要向好外,也有可能是企業(yè)傾向于進(jìn)行非經(jīng)營(yíng)性的投資活動(dòng)。比如2009年實(shí)體經(jīng)濟(jì)并未全面復(fù)蘇,但M1增幅持續(xù)保持高位,這意味著部分資金必然進(jìn)入股市和樓市。

  報(bào)告顯示,股市與樓市二者不存在所謂的“蹺蹺板”關(guān)系。絕大部分情況下,股市都領(lǐng)跑于樓市。相較而言,香港樓市與股市的變化情況,有很大的共性。股市領(lǐng)跑于樓市的主要原因,一是股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表,對(duì)經(jīng)濟(jì)和流動(dòng)性的變化反應(yīng)快;二是股市流動(dòng)性優(yōu)于樓市,投資者在短時(shí)間內(nèi)可方便地進(jìn)出;三是股市的財(cái)富效應(yīng)明顯,牛市時(shí)促進(jìn)樓市需求,熊市時(shí)抑制樓市需求。但值得關(guān)注的是,2013年以來(lái),二者關(guān)聯(lián)度減弱。本輪股市大跌之后,對(duì)樓市的負(fù)面影響較小。

  易居研究院研究員亢亞娟指出,貨幣供應(yīng)量與資金價(jià)格的變化不僅決定著股市長(zhǎng)期的趨勢(shì),而且可以作為研判房?jī)r(jià)走勢(shì)的重要指標(biāo)。貨幣供應(yīng)量的增加和資金價(jià)格的降低是股市上漲、房?jī)r(jià)上升的直接推動(dòng)力。報(bào)告通過(guò)對(duì)歷史數(shù)據(jù)分析得出,貨幣供應(yīng)量和房?jī)r(jià)正相關(guān)性非常強(qiáng),是樓市較為顯著的領(lǐng)跑指標(biāo),以前幾個(gè)周期表明,明顯領(lǐng)跑于房?jī)r(jià)變化5個(gè)月左右的時(shí)間。

  房?jī)r(jià)明年下半年降溫

  2015年以來(lái),針對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大等新的形勢(shì),央行更加注重松緊適度,適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)。搭配使用多種貨幣政策工具增加流動(dòng)性供給,有效彌補(bǔ)因外匯流入減少和市場(chǎng)主體持匯意愿變化形成的流動(dòng)性缺口,保持流動(dòng)性總量合理充裕;同時(shí)今年已三次普降金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率,四次下調(diào)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率,公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作利率相應(yīng)有所下降,引導(dǎo)市場(chǎng)利率下行,從量?jī)r(jià)兩個(gè)方面保持貨幣環(huán)境的穩(wěn)健和中性適度。這一系列政策均利好于流動(dòng)性,已對(duì)樓市和股市產(chǎn)生了較強(qiáng)的積極影響。

  報(bào)告預(yù)計(jì),2015年8月,M1同比增幅為9.3%,雖然仍處于較低水平,但較3月份的2.9%已上升6.4個(gè)百分點(diǎn),二、三季度增幅明顯,預(yù)計(jì)在央行多種政策的影響下,M1增幅上行趨勢(shì)將繼續(xù)維持一段時(shí)間。

  報(bào)告預(yù)計(jì),本輪房地產(chǎn)市場(chǎng)上揚(yáng)趨勢(shì)較難長(zhǎng)時(shí)間持續(xù),且不同城市間分化愈加嚴(yán)重。預(yù)計(jì)四季度和明年上半年房?jī)r(jià)仍保持上漲態(tài)勢(shì),70城房?jī)r(jià)同比增幅還將有所擴(kuò)大,但明年下半年和2017可能有所降溫,上半年股市漲幅過(guò)大,所以6月中旬已開始了一輪深度調(diào)整,但在偏充裕的流動(dòng)性背景下,股市難以繼續(xù)大幅下跌,將進(jìn)入較長(zhǎng)時(shí)間的筑底階段。

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