商報(bào)訊 “目前近70%的房地產(chǎn)上市公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)值，行業(yè)整體運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)加速累積，”中國(guó)指數(shù)研究院企業(yè)研究總監(jiān)蔣云峰日前在《2012中國(guó)房地產(chǎn)上市公司鰲頭0研究報(bào)告》發(fā)布會(huì)上表示。

　　這份報(bào)告由國(guó)務(wù)院發(fā)展研究企業(yè)研究所、清華大學(xué)房地產(chǎn)研究所、中國(guó)指數(shù)研究院共同發(fā)布，以125家滬深上市房地產(chǎn)公司和35家內(nèi)地在港上市房地產(chǎn)公司為研究對(duì)象。報(bào)告指出，2011年上市開發(fā)企業(yè)銷售業(yè)績(jī)欠佳，除資產(chǎn)總額、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入小幅上升外，運(yùn)營(yíng)規(guī)模類等其余指標(biāo)均出現(xiàn)小幅下滑。同時(shí)，房地產(chǎn)上市企業(yè)仍然處于較高的負(fù)債水平，去化周期變長(zhǎng)，資金回籠速度變緩，使企業(yè)面臨較大的償債壓力。

　　從資金流狀況看，盡管2011年幾乎所有上市房企均采取“過冬”策略，通過控制拿地和工程款的支出，積極維持現(xiàn)金流的平衡。但銷售回款的減緩仍在較大程度上影響了現(xiàn)金的整體流入，上市房企的每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流仍為負(fù)值。其中包括滬深上市房企占84家、赴港上市房企28家，占總體近七成。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2011年末，滬深上市房地產(chǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債率均值為63.43%，較2010年提高0.24個(gè)百分點(diǎn)；內(nèi)地在港上市房地產(chǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債率均值為67.43%，較上年提高1.12個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)負(fù)債水平仍處于歷史高位。而在滬深與內(nèi)地在港上市公司中，2011年末已有15家企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率超過80%，其財(cái)務(wù)杠桿的應(yīng)用空間已十分有限。

　　庫(kù)存方面，2011年下半年以來，上市房企的存貨達(dá)2萬億元，同比增速超過30%，達(dá)到近3年的高點(diǎn)。而與之對(duì)應(yīng)的是，樓市成交冷清，銷售回款速度變慢，現(xiàn)金回流壓力倍增，企業(yè)資金鏈風(fēng)險(xiǎn)不斷上升。上月，招商、萬科先后收購(gòu)在H股市場(chǎng)上市公司，“借殼”尋求海外融資的意愿強(qiáng)烈。

　　蔣云峰認(rèn)為，在這近七成經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)值的上市公司中，有兩類企業(yè)的現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)需警惕：一類企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、區(qū)域布局狹窄，對(duì)市場(chǎng)的反應(yīng)慢，在調(diào)控下難以實(shí)現(xiàn)快速銷售和資金回籠；另一類企業(yè)盲目擴(kuò)張，市好時(shí)高價(jià)拿地、大規(guī)模開工，卻沒有穩(wěn)定融資通道的支持，目前資金困局較難破解。

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